安徽雪染水墨映江淮

大雪中的安徽省全椒县南屏山风景。沈果摄

坚持价值投资的三个关键词

北京市将妥善解决困难企业融资问题。对因受疫情影响经营暂时出现困难但有发展前景的企业不抽贷、不断贷、不压贷,为相关企业做好续贷服务,努力做到应续尽续、能续快续。

除注重安全边际外,王明旭对“稳”还有另一重防护措施,那就是行业均衡配置。

雪后的安徽省全椒生态园宛如一幅水墨画。沈果摄

王明旭认为,好公司和好价格比较好理解。好公司就是能够持续成长、现金流充沛、公司治理结构比较好的企业;好价格就是在合理估值区间波动的价格,不同行业甚至同一行业的公司估值标准有所不同。

“好公司、好价格、耐心等待,是坚持价值投资的三个关键词。”从业16年、历经四轮牛熊周期洗礼后,王明旭给出了对价值投资的感悟。他认为,价值投资可能不会在短期带来立竿见影的收益,但在长期一定会带来丰厚的回报。

王明旭在对不同行业的周期波动进行研究后发现,不同经济周期中,各个行业会有不同的盈利能力变化和市场表现。正因为行业周期不同,大金融和大消费的估值变化并不同步。根据历史回归统计,食品饮料与家电的相关系数是0.8,大体上同涨同跌。如果加入医药,则整个组合相关系数降到0.6。如果加入金融行业,相关系数变成0.2。王明旭表示,假设某个行业阶段性估值偏高,他会进行部分减仓,增加估值偏低的细分行业,在行业配置之间进行动态平衡。

“多轮周期下来,只要在熊市控制住回撤,即便牛市时涨得稍微少一点,拉长时间看收益率还是不错的。”王明旭一直强调,熊市活下来比在某一轮牛市周期中获得较高的收益更重要。

“我希望管理的基金净值最终达到的状态是:稳中求进,不疾而速。短期内可能表现不是特别突出,但拉长时间来看,带给投资者的回报还不错。”过去两年,广发内需增长累计回报率达174.18%,以较小的波动勾勒出一条稳步向上的净值曲线。

雪后的安徽省全椒生态园宛如一幅水墨画。沈果摄

北京市将帮助各类企业稳定生产经营。《措施》指出,北京市将协助企业解决防控物资保障、原材料供应、物流运输等问题,确保企业在疫情防控达标前提下正常生产。

同时,王明旭特别关注股票的安全边际。“我特别不喜欢买行业处在景气顶部、个股估值也在高位的公司。高估值虽然可能会被成长消化,但其中存在较多的不确定性。如果一个股票可能下跌10%、上涨可能有50%空间,而另一只股票可能跌50%但未来可能涨两三倍,我一定会买前者。”选好投资标的后,他会耐心等待合适的买点。

“投资是一件持续有新鲜感的特别有意思的工作,每天9点半开盘,貌似是重复的工作,其实每天都要面对不同的变化。同时,这也是一份需要不断学习的工作,时刻有新的成长行业冒出来,需要不停地接触大量新信息、理解新的知识。” 广发均衡优选混合(A:010379;C:010380)拟任基金经理王明旭近日在接受记者专访时表示。

在积极支持企业恢复产能之外,北京市鼓励大型商务楼宇、商场、市场运营方对中小微租户适度减免疫情期间的租金。同时,北京市延迟缴纳社会保险费,并鼓励企业实施灵活用工政策,尽量不裁员或者少裁员。

“均衡的行业配置可以获得更优的稳定性,组合的回撤更小。当然,收益也不会很极致。”王明旭表示,“按照大数原理,90%的人短期判断成功的概率也就是50%,如果风格很极致,净值很可能大起大落。如果在单一行业上配了50个点以上,我会觉得掌握不了自己的命运,更不要提对持有人负责了。”

从广发内需增长的历史持仓来看,王明旭的组合中一般有8至10个甚至更多不同的行业,既有食品饮料、医药、家电等大消费,也有银行、保险等大金融,在某些阶段还会有周期品。单一行业占比极少超过15%,个股的集中度也很少超过5%。

《措施》还指出,北京市鼓励政府数据和社会数据融合共享、互动互用,联合开展筛选排查、物资调配等智能应用研发。支持医疗人工智能关键技术研发及产品示范。(完)

王明旭先后管理过近10年的保险自营和基金专户。这两类产品天然比较注重风险控制,要求在牛市中尽量跟上市场,在熊市中最好不要亏钱,这促成了他偏保守和谨慎的投资风格。

大雪中的安徽省全椒县南屏山风景。沈果摄

安徽省全椒县位于长三角腹地,自古有着“吴楚冲衢”之称。境内的生态园和南屏山森林公园在冰雪覆盖中别有一番风味,仿若一幅水墨画。

3日,《北京市人民政府办公厅关于进一步支持打好新型冠状病毒感染的肺炎疫情防控阻击战若干措施》(简称《措施》)正式发布,涉及进一步优化审批服务、加大防控资金支持力度、精心做好企业服务、发挥科技创新对疫情防控支撑作用、加强城市运行服务保障等五大方面共19条具体措施。

1月8日夜间起,安徽多地迎来2020年的第一轮降雪,江淮之间被厚厚的冰雪覆盖。

在做好企业服务的同时,北京市将加强防疫药品研发和技术攻关。《措施》明确,北京市将支持医疗机构积极开展针对新型肺炎预防、诊断与治疗创新品种临床研究,推动创新医疗器械、创新药尽快进入临床应用,支持医药类企业加快抗病毒药物、检测试剂研发和排产。同时,加强与疫情防控所需药品和医疗器械产品生产企业对接,鼓励在中关村相关分园落地。

北京市将启动线上续贷机制。采取适当下调贷款利率、增加信用贷款和中长期贷款等措施,支持相关企业战胜疫情灾害影响。对因受疫情影响在股票质押、公司债兑付、信息披露等方面遇到困难的企业,通过适当展期、发新还旧和延期披露等方式,化解流动性危机,渡过难关。

大雪中的安徽省全椒县南屏山风景。沈果摄

在王明旭看来,行业分散配置并不等同于行业均衡配置。宏观经济有波动周期, A股中90%以上的行业都有周期属性,只不过强弱有所不同。当这些行业在同一经济周期和市场条件下的波动方向不一致时,就会达到均衡配置的效果。

《措施》明确,北京市支持防控疫情所需物资生产企业实施技术改造、提质增效、增加产能,支持其他企业通过新增防控疫情所需物资生产线快速形成产能,对相关有效释放产能的项目提供投资补贴或者贷款贴息。